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快訊:第四隻RQFII ETF上場––具較低總開支比率及「雙櫃台」買賣
Jackie Choy, CFA 2012-10-10


第四隻
RQFII ETF——嘉實MSCI中國A股指數ETF83118, 03118——2012108日發佈了章程及將於本週五(1012日)於港交所上市。這第四隻RQFII ETF為首批RQFII ETF的上市作一總結。而同時,我們觀察到此ETF與現有的RQFII ETF比較之下有兩個特別之處:(一)較其他RQFII ETF的總開支比率為低;及(二)此為首隻於港交所以雙幣交易的上市金融產品,同時設有人民幣和港幣櫃台。

 

嘉實MSCI中國A股指數ETF的兩個特別之處

      0.88% 的總開支比率(TER-此ETF的總開支比率為四隻RQFII ETF中最低。其他三隻ETF的總開支比率介乎0.99%1.15%

      「雙櫃台」交易安排

        嘉實MSCI中國A股指數ETF是首隻於港交所設有「雙櫃台」的上市產品。

        「雙櫃台」指以人民幣買賣及以港幣買賣的ETF單位的工具,於港交所各自獲分配獨立股份代號(人民幣櫃台-8XXXX;港幣櫃台-0XXXX),並獲接納以人民幣或港幣寄存、結算及交收。

        於兩個櫃台買賣的ETF單位屬同一類別,而兩個櫃台的基金單位持有人亦享同等待遇。

        RQFII ETF的新增及贖回只會以人民幣進行,而在一級市場新發行之ETF單位可馬上被納入人民幣櫃台及/或港幣櫃台。

        若投資者的經紀提供跨櫃台轉換服務,投資者可於其中一個櫃台買入基金單位並於另一個櫃台賣出。

        有關雙櫃台交易安排的細節,可參閱港交所的《RQFII AETF「雙櫃台」模式》。

        隨着「雙櫃台」交易的推出,將有更廣泛的投資者能涉足RQFII ETF。嘉實MSCI中國A股指數ETF率先推出雙櫃台交易而其他RQFII ETF據報亦正在申請當中。例如,個人投資者可於沒有人民幣戶口的情況下投資此類ETF,而之前因某些原因(如結算或投資限制等)而不能涉足人民幣計價股份的機構投資者往後可於二級市場買賣RQFII ETF。我們相信此安排可令RQFII ETF的市場交投有所增加。

 

下一步?

隨着首批RQFII ETF的完滿推出,我們提出以下關於「下一步?」的討論。

      下一批RQFII ETF會追蹤甚麼指數?第一批RQFII ETF追蹤較廣的股票指數,將來會有RQFII ETF追蹤行業股票指數,甚至債券指數嗎?

      根據我們的研究(詳情請見《亞洲ETF市場回顧—20129》),我們發現上市時已悉數用盡RQFII額度的兩隻RQFII ETF——易方達中證100 A 股指數ETF83100)及CSOP富時中國 A50 ETF82822),於悉數用盡RQFII額度的期間,收市價與其資產淨值(NAV)相若(平均溢價只有0.1%)。日後,RQFII ETF的溢價或折讓能否維持於低水平?

      悉數用盡RQFII額度的兩隻RQFII ETF於上市不到兩週內已獲授予額外的RQFII額度。日後RQFII ETF仍能輕易地取得額外額度嗎?

      總開支比率能進一步降低嗎?

 

總括來說,我們相信這些RQFII ETF能繼續運作暢順及期望有更多不同資產類別的ETF。我們亦預期這些產品之間的競爭會漸趨激烈,令收費有下調的空間,最終讓投資者得益。

 

首批四隻RQFII ETF的特點

 

 

嘉實MSCI中國A股指數ETF83118, 03118

南方富時中國 A50 ETF (82822)

易方達中証100 A 股指數ETF (83100)

華夏滬深300指數ETF (83188)

基金經理

    嘉實國際資產管理(為嘉實基金管理的全資子公司)

    截至201112月底,嘉實基金管理所管理資產總值為340億美元

    南方東英資產管理 (為南方基金的附屬公司)

    截至201112月底,南方基金所管理資產總值為290億美元

    易方達資產管理──以所管理資產計算,目前為中國三大基金管理公司之一

    截至20126月底,易方達所管理資產總值約為310億美元

    華夏基金──以所管理資產計算,目前為中國最大的基金管理公司

    截至20123月底,華夏基金所管理資產總值為410.7億美元

相關指數

MSCI中國A股指數

富時中國A50指數

中證100指數

滬深300指數

於《RQFII AETF ── 從指數巡禮到投資須知》文章中,我們對一些主要的中國內地指數作出比較。

上市日期

20121012

(可由基金經理延後至不遲於20121112日)

2012828

2012827

 

2012717

上市交易所

香港聯交所-主板(港交所)

最初RQFII額度

人民幣20億元

人民幣50億元

人民幣20億元

人民幣50億元

申請單位數目(僅由或透過參與證券商)

至少800,000個基金單位

至少500,000個基金單位

至少200,000個基金單位

至少150,000個基金單位

 

增設/贖回政策

限於現金(人民幣)

指數複製策略

全面複製

全面複製

全面複製

基金經理主要採用全面複製的方式,但若無法購買若干指數成份證券時,亦會採用具代表性抽樣

中國資本增值徵稅安排

ETF目前就資本收益(capital gain)的潛在預扣稅計提10%的撥備。我們相信此舉較未就資本收益作撥備的AETF更為嚴謹

股息政策

 

至少每年

(於10月份)

(人民幣及港幣櫃台

ETF單位將僅以人民幣支付)

每年

(於12月)

至少每年

(通常於10月份)

至少每年

(通常於7月份)

估計總開支比率

0.88%

1.15%

0.99%

0.99%

 

ETF網站

嘉實MSCI中國A股指數ETF (83118, 03118)http://etf.harvestglobal.com.hk/(正在建設中)

南方富時中國 A50 ETF (82822) www.csopasset.com/etf

易方達中証100 A 股指數ETF (83100) www.efunds.com.hk/fund.html

華夏滬深300指數ETF (83188)http://etf.chinaamc.com.hk/HKtc/CSI300

 

完整章程連結 (請亦到訪ETF網站查看最新的章程)

嘉實MSCI中國A股指數ETF (83118, 03118)

中文:http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/1008/LTN20121008109_C.pdf

英文:http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/1008/LTN20121008110.pdf

 

南方富時中國 A50 ETF (82822)

中文:http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0912/LTN20120912309_C.pdf

英文:http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0912/LTN20120912310.pdf

 

易方達中証100 A 股指數ETF (83100)

中文:http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0905/LTN201209051171_C.pdf

英文:http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0905/LTN201209051172.pdf

 

華夏滬深300指數ETF (83188)

中文:http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0810/LTN20120810677_C.pdf

英文:http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0810/LTN20120810678.pdf

 

 

Jackie ChoyCFAMorningstar ETF策略師