本文我們將詳細介紹環球股票型基金的兩種管理操作方式。我們建議對環球股票型基金感興趣的投資者，在選擇投資工具之前，可多加瞭解這些基金所採用的管理操作方式。

一手包辦

環球股票型基金的其中一種操作方式便是將基金的所有資金交由一位基金經理或某個投資團隊來進行管理。由於這樣的操作方式並未特別將美國與其他地理區域市場之間的選股策略進行區分，因此基金經理通常會跨國性地比較各隻股票，然後從中挑選出最佳的投資工具。採用這種操作策略的基金通常不會針對美國及其他海外市場股票設定固定的投資比重。

此種管理操作方式最大的優點之一是能夠避免不適當地將公司分成不同的族群來進行比較，因為不同地理區域內的公司可能會有相同的客戶，而公司的收入也可能會來自於相同的國家。另外，此種管理操作方式還有另一個優點，就是不需要為一隻基金尋找兩位以上的優秀基金經理。

當然，這個管理操作方式亦存在其缺點。基本上，要評估環球所有的公司本身就是一個相當艱鉅的任務，因為環球股票的數量相當龐大。此外，管理環球股票型基金的經理也需要相當瞭解影響各個區域市場的要素，相似的公司倘若位於不同的國家，便可能會隨著當地市場的法律、會計、政治環境的差異，而使其股價與公司前景出現不同的變化。

以美國市場而言，Wintergreen(WGRNX)這隻基金便是採用上述管理操作方法的一個例子。基金的經理隻David Winters一手包辦整個投資組合的選股，他會在環球各個股票市場當中挑選出他最為青睞的股票，但他並沒有針對美國或其他海外市場股票配置特定的投資比重。

分工合作

管理操作環球股票型基金的第二種方式便是將基金交由兩位基金經理或兩個管理團隊來進行管理，其中一位基金經理或管理團隊負責挑選美國股票，而另外一位基金經理或管理團隊則負責挑選其他海外市場的股票。採用這種管理操作方式的基金通常會對美國以及其他海外市場股票設定特定的投資比重，因此，在理論上基金經理或管理團隊之間並不需要進行溝通討論。他們僅需要針對其所負責的市場進行投資操作，並由一位經理來負責監測整體基金的資產配置狀況，倘若美國股票的回報表現超越了其他海外市場股票，或其他海外市場股票的表現超越了美國股票，該基金便會進行資產再平衡，將兩者的投資比重調回至原本所設定的比重。

這個管理操作方法的其中一個變化就是給予兩位基金經理或投資團隊較大的彈性空間來調整投資比重，雙方可以進行溝通討論，來決定誰負責的股票市場在特定的時期內較具有吸引力，而在討論過後，某一方股票的投資比重可能就會因此而被調升。

環球股票型基金投資美國及海外股票比重 
資料來源：Morningstar Direct：數據日期為2009/10/01至2012/09/30

這種管理操作方式的優點在於不同管理人員之間有明確的職責劃分，投資者員可以僅著重於自身專業的投資領域。這個方式的缺點便是倘若基金對各個區域市場設定了特定的投資比重，而在某些時期內，雖然某些區域市場所存有的投資機會較少，但專門的投資者員仍需將手上的資金投入其所負責的區域市場。此外，一間基金公司可能會擁有特定區域市場的投資管理人才，但其他區域市場的管理操作人才卻較為不足。

Oakmark基金公司旗下便有隻基金採用了這樣的管理操作方式，例如隻Oakmark Global Select (OAKWX) ，這隻基金便將投資組合分為美國以外及美國市場兩個區塊，由 David Herro 及 Bill Nygren 兩位經理分別負責挑選美國以外市場及美國國內市場的股票。在該基金的投資組合中，美國股票通常占50%的比重，而其他海外市場股票則佔另外50%的比重，不過該基金也可能在必要的時候將某一區塊的比重調高至70%。

結論

總而言之，對於環球股票型基金而言，並無絕對「正確」的管理操作方式。而最重要的是，投資者應瞭解上述兩個不同管理操作方式的優點與缺點，以對自身可能的投資選擇有更進一步的認知，並作出最適當的投資決定。

Gregg Wolper為Morningstar編輯總監及高級基金分析員

編譯：Morningstar Editorial Team