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小心落差

我早知結果不會好看,只是沒想到會差勁如此。我說的是最新的Morningstar投資者回報(Morningstar Investor Returns)數據 。

Russel Kinnel 03/03/14

我早知結果不會好看,只是沒想到會差勁如此。我說的是最新的Morningstar投資者回報(Morningstar Investor Returns)數據,亦即資金流向調整後回報,是反映典型基金投資者所享實際回報的指標。

過去10年,資金流量總是在關鍵時刻走錯方向。2009年,資金從股票基金撤走,事後卻證明當時是最佳的撈低時機。2012年到2013年如是,投資者平均回報和基金平均回報的10年差距由2012年底的0.95%升至2013年底的2.49%。總括來說,至2013年底,典型投資者的10年年度回報率為4.8%,而典型基金的10年年度回報率為7.3%,當中以行業基金和環球股票的差距最大。顯然,波動性愈高的基金組別,相關的典型投資者回報和基金回報的差距愈大。

不過,即使是相對穩定的債券基金,兩種回報的落差亦不少。應稅債券的落差為2.2%,市政債券的落差為1.9%。

美國股票基金的差距最小,只有1.6%,意味美國股市投資者的回報最好。典型投資者與美國股票基金同樣獲得6.5%年均回報。選擇另類投資的人就最可憐,基金組別的年均回報為0.96%,但典型投資者卻平均損失1.15%。如此看來,相比捕捉時機,選擇另類投資才可能是更大的錯誤。

環球股票和行業基金的落差最大,差距超過300個點子。不過,典型投資者仍能從這兩個組別獲得可觀回報。典型行業基金投資者的回報率為6.32%,而典型環球股票投資者的回報率為5.76%。

我早知結果不會好看,是因為2013年的資金流向完全錯摸。投資者買債券基金,賣美國股票基金,買新興市場資產。我們現在當然知道這些都是錯誤決定。債券基金因為利率上升觸礁,新興市場受中國增長放緩和聯儲局退市消息拖累,美國股市表現卻出奇地好。

Morningstar研究部副主席John Rekenthaler說過,一般投資者都懂得選擇好基金,只是完全無法掌握買賣時機。因此我們會看到股票基金在2000年有大量資金流入,在2009年卻有大量資金撤走。

在2008年和2009年賣出股票,比在2013年賣出股票慘痛得多。如果投資者在2009年3月9日買入價值1萬美元的Vanguard Total Stock Market Index(VTSMX,在美國上市),今天已經升值3倍。

避免追逐回報、新聞頭條或任何事
無法掌握時機的原因非常複雜,但解決方法卻可以很簡單。定時重新平衡投資組合是抵抗投資衝動的最佳辦法。重新平衡的程序就是賣出賺夠的投資,買入較便宜的資產,達至低買高賣的效果。重新平衡有很多方法,包括買入有固定股債比例的平衡基金或目標期限基金。

要避免讓恐懼或貪婪主導投資決定,要訣是設定實在的投資計劃並堅持到底。如果你清楚自己正持有甚麼資產以及箇中原因,你才較可能在市場恐慌是保持冷靜。

Morningstar個人理財總監Christine Benz一直提倡的「水桶方法」(bucket approach),就是將不同的理財需要放於不同桶子,再為每個桶子分配合適的投資工具。如果你的「短期水桶」裝的是低風險的固定收益產品,即使要拋售股票,不安感亦較低。換句話說,把高風險的股票放於「長期水桶」,會使你在市場動盪時站得更穩。

最後的忠告,是不要花太多時間看新聞或檢查投資組合,這絕非良好的投資習慣。不要理會那些所謂投資專家說甚麼會升甚麼會跌了,數據顯示捕捉市場太難,你應專注於自己的需求和目標。

 

作者簡介 Russel Kinnel

Russel Kinnel  

Russel Kinnel為Morningstar基金研究總監。