在美國中型股票型基金當中，增長型股票型基金並未有明顯勝出的表現(中型增長型基金以及中型價值型基金的回報率都相當接近13%)。但在美國小型股票型基金當中，增長型股票型基金則有勝出的回報表現，今年以來小型增長型股票型基金的回報率較小型均衡型股票型基金高出約80個基本點，同時也較小型價值型基金高約1.5個百分點。

大型增長型股票回報表現優異

投資者可能會感到驚訝的是，大型增長型股票型基金組別不僅今年以來有勝出的回報表現，事實上，該基金組別近三年、五年、十年的回報率也同樣超越了大型均衡型股票型以及大型價值型股票型基金組別。雖然在2000年科技及網路公司泡沫化之後，大型增長型股票型基金便出現落後的表現，在2000年1月至2008年12月之間，大型增長型股票型基金的累積回報率便落後大型均衡型股票與大型價值型股票基金約17以及43.5個百分點。不過，在2009年，大型增長型股票型基金便出現大幅的反彈，當年度該類型基金的回報率較大型價值型股票型基金高約11.6個百分點，同時也較大型均衡型股票型基金高約7.5個百分點。

不幸的是，投資者對大型增長型股票所抱持的觀念可能還停留在2000年代初期，因此在過去的五年內，大型增長型股票型基金遭遇了大量的資金淨流出。也許投資者會認為這是2008年金融風暴後，市場趨避風險情緒升溫所導致的，而且這也與資金持續從股票型基金中流出，並轉向固定收益類型基金的趨勢相符合。

然而，在進一步檢視各類型基金的資金流量之後，卻發現事情比想像中的複雜得多。事實上，許多流入固定收益類型基金的資金是來自於更加保守的貨幣市場基金。同時，市場的風險偏好仍是相當明顯的，因為新興市場股票型基金仍持續吸引了大量的資金淨流入，而在投資者追求較高收益率的情況下，具有較高風險的債券型基金，如高收益債券型基金及新興市場債券型基金也都相當受到市場資金青睞。

安全邊際

事實上，目前一些基金經理認為大型增長型股票當中確實存在著不少的投資機會。在大型增長型股票型長期出現落後的回報表現之後(雖然，近幾年大型增長型股票的表現較為優異，但近15年大型增長型股票的回報率卻落後於大型均衡型股票及大型價值型股票)，其估值水平已相對較低，也提供了基金經理較大的安全邊際。

我們觀察到一些關注基本面因素及估值價值的基金，越來越傾向投資於增長型股票。其中原因是財務以及獲利狀況皆能夠達到基金經理要求，且其股票價格也低於企業內含價值的公司，便可能會是這些基金考慮投資的投資目標。而這些基金開始大量投資於增長型股票的動作，也顯示了增長型股票是目前市場中股價最為低廉，且具有最大安全邊際的目標之一。

Shannon Zimmerman為Morningstar美國基金研究部副總裁

編譯：Morningstar Editorial Team