金融市場的變化迅速實在令人相當驚訝，不久前環球的投資者都在憧憬着中國高速增長的經濟及穩健的財政狀況能夠成為西方已發展國家的解困靈丹，但現在這種觀點已經煙消雲散。難以控制的通脹、房地產及信貸泡沫的風險、影子銀行系統愈趨猖獗，加上出口急速下滑等，都是目前中國經濟所面對的隱憂，但更令人憂心的是這不僅僅是一個國家的問題，這些危機倘若爆發便牽一髮動全身，連鎖效應下全球均會受牽連。然而，區內不少商家及絕大部份投資者都對中國的前景感到樂觀，到底是甚麼原因導致這種兩極化的預期？

作為一家國際獨立投資研究機構，我們在世界各地擁有超過100位基金分析員，造訪不同的基金經理，以了解他們的投資策略及對環球經濟發展的觀點及預期，當中有不少都會談及中國市場，鑑於中國在亞洲區的影響力龐大，因此我們綜合基金經理們的意見，讓廣大投資者也能分享到基金經理們對中國前景的獨到見解。整體而言，基金經理一般都對中國的長線發展看法正面，但短線仍然會受各種不明朗因素纏擾，綜合多位基金經理的意見，我們歸納了以下幾個中國現正面臨的潛在風險因素。

·            通脹未受控：在2011年8月，中國的通脹數字高達6.1%，大大高於官方目標4%。自2010年起，中國的通脹一直向上，在這個前提下，市場正憂慮工資與產品價格相互推高的惡性循環有可能出現。

·            房地產泡沫：由於中產階層冒起，加上城市化步伐加速的關係，中國的房地產價格自2007年已經上升超過140%，其中一些主要城市的升幅甚至高達800%，以樓價相對收入計算的樓宇負擔比率是國際市場的五倍。

·            影子銀行系統：為了壓抑通脹及監控信貸質素，中國人民銀行自2010年1月起已先後七次調高銀行的存款準備金率，及將銀行借貸額限制在全年7.5兆元人民幣。這些措施無可否認對監管下的業界能夠發揮效用，而事實亦反映出只有大型或是具備良好信貸質素的企業能夠成功融資的機會較大，但這亦衍生出另一個問題：非法的高利貸。因為不少中小型企業面對經營困難，但在合法的途徑卻難以取得融資，因此只能向高利貸借貸，甚至有指高利貸利率高達每個月5%。有預期指中國這個影子銀行業的資產規模達14兆至15兆元人民幣。

·            出口下滑：另一個對中國經濟增長最主要的威脅是出口迅速下滑，歐美等地經濟欠佳令該些地區對中國的產品需求下跌，再加上工資澎脹及人民幣面對升值壓力（儘管中國政府在貨幣滙率及資本控制方面的影響力並不是主要壓力來源），都為中國出口帶來一定打擊。

Sunny Ng, CFA為Morningstar Asia基金研究主管