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2014年經濟展望
Francisco Torralba, Ph.D., CFA 2014-02-10

我預期2014年的環球經濟增長將會適度加快,GDP增長可能從去年的3%升至3.5%4%,當中原因包括:1)頁岩油和天然氣供應充足、中國需求減少使能源價格保持適中;2)財政調整的步伐減慢;3)有貨幣政策支持,以及4)私營部門的去槓桿化過程轉弱。

按地區來看,歐元區應該能鞏固擴張,繼續走出經濟衰退,但其GDP增長較難超越2%2014年的日本經濟增長可能比歐元區更不穩定,GDP應在第一季度有紮實增長,但四月消費稅上調後增長可能減慢。美國方面,我預計其出產增長將由2013年的2%增至2.5%3%,消費者支出將會是經濟增長的主要動力。

在任何情況下,已發展經濟體的週期性升幅將會相對溫和,緩慢的生產率增長和人口停滯會持續減低潛在GDP的增長率。

歐洲央行和日本央行有空間進一步採取量化寬鬆刺激措施。美國聯儲局則逐步縮減購買資產的步伐,而且很可能在2015年完全結束,短期利率會在退市後6個月仍然維持接近零水平。

2014年,新興市場的經濟前景參差。一些有巨額經常賬赤字和外債高企的國家容易受資本外流影響。我認為土耳其市場的風險尤其值得關注。而且只要一個新興市場動盪,其餘新興市場的匯率和股價就很容易受牽連。市場在2013年中測度退市時間表曾引發投資者拋售新興市場資產,但我認為聯儲局實際上循序漸進的退市計劃,並不會對資產價格構成很大的破壞。

中國有不少潛在危機,壞賬、猖獗的投機活動和不受監管的影子金融體系均可能引發金融危機。當然,中國當局也許有能力控制信貸增長和減少投資增長。然而可以肯定的是,隨著中國以任何方式去槓桿化,其未來5年的GDP增長將會遠低於市場預期。

你可以按查閱完整報告(只供英文版本)。


Francisco Torralba, Ph.D., CFA, 為獨立資產管理機構Ibbotson Associates的經濟師。