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彭博巴克萊將中國債券納入全球指數

中國資本市場再向國際投資領域邁進一步。

Jackie Choy 06/04/18

2018年3月23日,彭博宣佈將會把人民幣計價的中國國債和政策性證券加入彭博巴克萊全球綜合指數。期間,中國人民銀行和財政部會完善數項計畫中的配套措施。這些證券包括由中國財政部和三間政策性銀行:國家開發銀行、中國進出口銀行和中國農業發展銀行發行的債券。在完成納入以後,該指數將包括386隻中國證券,佔該指數的5.49%權重(按2018年1月的數據計)。納入程序將由2019年4月開始,為期20個月。

彭博旗下的國際政府債券(Global Treasury )和新興市場本地貨幣政府指數(EM Local Currency Government Indices)亦將從2019年4月起加入人民幣計價的債券。

變動的前奏
回顧2017年3月,彭博推出一隻同時包括中國證券在內的並行指數「全球總量+中國指數」(Global Aggregate + China Index)。而彭博巴克萊全球綜合指數為全球最受關注的固定收益基準之一,是次彭博將中國債券納入該指數,代表彭博進一步肯定中國債券市場持續發展的方向。雖然如此,彭博於其2018年2月的檢視指數報告並未提及中國,是次公佈有點出乎市場預期。

2017年3月,花旗集團亦開始將中國債券納入新興市場和地區政府債券指數。

納入指數的先決條件
根據彭博要求,本地貨幣債務市場要被納入其全球綜合指數,必須符合幾項條件,如:市場須為投資級別、其貨幣必須為可自由交易、可兌換和可對沖的,且不受資本管制。儘管彭博確認中國已符合這些規定,惟中國監管機構必須進一步加強多項措施,納入程序才會啟動。其中措施包括:(1)實施券款對付結算,(2)實現跨投資組合之間配置大宗交易的能力 ,(3)澄清稅收政策。

彭博提到,如果這些優化措施的未能如期實現,中國加入全球綜合指數的時間亦會推遲。

影響
是次中國在岸政府債券被納入國際債券指數,標致著中國進一步開放其在岸資本市場。

從投資者的角度來看,了解債券ETF所追蹤的指數有何變化是非常重要的。尤其是債券指數有很多細節(例如設限/不限制、區域性、不同到期日,排除個別國家,企業/政府債等),在納入中國在岸政府債務後,中國佔不同指數的權重亦可能有顯著差異。譬如,中國佔彭博巴克萊新興市場本地貨幣+中國指數的權重約為40%,代表當彭博巴克萊新興市場本地貨幣政府指數納入中國證券後,中國的權重可能佔約40%。然而,在該指數的設上限版本中,中國的權重只會達到10%。

作者簡介 Jackie Choy

Jackie Choy  

Jackie Choy為晨星的亞洲交易所買賣基金研究總監,負責管理香港、新加坡及台灣等亞洲地區的ETF研究。