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對抗投資的黑暗原力

一個好的投資者會避開人性的「黑暗原力」,以免作出非理性和拖累回報行為。

Shihan Abeyguna 18/01/17

「原力」是《星球大戰》電影中一股抽象而又無處不在的神秘力量。在故事中,絕地武士應用的是「光明原力」,西斯武士依靠的則是「黑暗原力」。不少人將原力與幾個世界宗教的一些概念相提並論,而電影中那句「May the Force be with you」(願原力與你同在)亦成為流行文化的一部份。

星球大戰中的原力非常神祕。惟投資範疇卻不涉玄虛,一些可預見的行為已足夠令聰明的投資者墮進無底深淵。要投資並不容易,但亦不只有天才才能做到。巴菲特就曾說過,投資成功與否不取決於你的大腦,而是取決於情緒。

一個好的投資者會避開人性的「黑暗原力」,以免作出非理性和拖累回報行為。也就是說,成功的投資者需要識別和克服自己的心理弱點。

Morningstar的行為經濟學家Sarah Newcomb在其最新著作《LOADED: Money, Psychology, and How to Get Ahead without Leaving Your Values Behind》中探討個人經驗和核心價值觀會如何影響我們對金融投資的態度,並提供框架以協助讀者建立更健康的金錢觀。

Sarah希望更深入了解聰明的人如何達到財政獨立。她曾為個人、伴侶、小企業老闆、學生、家長、專業人士和教師提供理財顧問服務和教育,應付各種不同的財務挑戰和目標。

一般人的客觀性其實並不客觀,真正的問題亦往往會被偏見和許多表面的瑣事遮蓋。譬如一個不堅守交易計劃的投資者,通常不會意識到自己的問題就是「沒有堅守計劃」,反而會以為問題在於投資策略欠佳而不斷調整策略。

Sarah和許多行為金融領域專家的研究對我們了解投資者的行為和心理非常有幫助,尤其是導致他們犯錯的原因。了解潛在的心理陷阱有助我們改變習慣,從而獲得更高的投資回報。

以下是三個經常引起問題的心理缺陷:

1. 過度自信
研究指出過度自信的投資者會更頻繁交易,因為他們認為自己比其他人知道得更多。快速交易的成本很高,而且很少有回報。我們一再強調,佣金、稅項和買賣價差等不同形式的交易成本都是會嚴重拖累年度回報的。

2.厭惡損失
許多投資者都會過度重視虧損。投資者傾向賣出升值的證券以獲得一些利潤,而不會賣出正在虧損的證券,因為那代表了接受失敗。損失為我們帶來的痛苦,往往會比回報所帶來的快樂強烈。為了拖延面對接受損失的痛苦,投資者不止蝕,心存希望等待投資反彈,可能會導致虧損的程度更嚴重。

3. 確認偏見
我們經常會肯定自己的信念,卻沒有意識到當中的確認偏見,或只是挑選我們已經相信或希望相信的信息。如果我們買入了一個集中於醫療保健股票的基金,我們可能會特別留意該行業的正面信息,並淡化相關的負面信息。

另外,事後偏見令我們傾向在知道事情的結果後重新評估環繞事件的行為或決策,而這種評估往往會被新信息(亦即已知的結果)影響。

意識到這些心理缺憾後,我們就可以了解這些偏見如何在潛意識層面影響我們進行交易,並改善這些情況。

Morningstar提供的服務和工具,正好協助投資者避開這些黑暗原力。首先,Morningstar的研究嚴謹,分析工具設計優雅,有效協助投資者認清產品的基本面、了解其運作及價值,以及它們在整體投資組合可以發揮怎樣的作用。

我們鼓勵長綫投資,正如Benjamin Graham曾說:「股票市場的短期行為像投票機,長遠來看則像個磅。」投資需要長期堅持——即使是在策略表現欠佳的時候。

對許多投資者而言,費用和激勵機制並不容易理解,也不是非常透明的信息。因此,Morningstar分析員在研究每一項投資的基本面時,都會花時間仔細閱讀所有產品章程,了解投資的真實費用,並從其整體回報扣除費用。這有助投資者真正了解他們投資了甚麼,付出了甚麼,以及如何獲得最大的回報。

成功的投資者會以謹慎的態度和合理的原因挑選證券,而且不理會雜音。跟隨大圍或股評人投資的做法雖然簡單,但這可能會導致表現欠佳,而且未必適合你的特定目標。

 

 

作者簡介 Shihan Abeyguna

Shihan Abeyguna  

Shihan Abeyguna為Morningstar的東南亞業務發展主管。