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為甚麼有些投資者比其他投資者更容易成功?

堅持投資原則並不容易,但保持良好行為有助投資者取得成功。

1. 注意回報差距:差距較往年窄

Morningstar的「留心差距」(Mind the Gap)年度研究記錄投資者為自己的不良投資行為而付出的代價。我們以基金回報和投資者賺取的回報差額評估投資者自作自受的損失。我們從本年度的研究得出一些觀察:

  • 部份回報差距收窄是週期性的。
  • 過去的研究包括了科網股泡沫爆破的時期,而這次研究則沒有。
  • 相對於費用較高的基金,費用最便宜的五份一基金能夠獲取更高的投資者回報。
  • 研究10年期的年度化差距為負1.13%。這個差距經過多年複式增長將非常顯著。
  • 研究的教訓是:(一)堅持你的計劃,以及(二)在出現問題時盡早解決,是因為犯錯帶來的損失會隨著時間複式擴大。
  • 在投資波動性較低的基金時,投資者捕捉時機的決策較佳,原因可能是當中涉及較少的恐懼或貪婪。

 

資料來源:Russ Kinnel, “Mind the Gap 2016,” Morningstar FundInvestor, May 2016. “Are Investors Still Their Own Worst Enemies?”

                            

2. 不要追逐表現。那是沒結果的。

  • 追逐表現會導致非理想結果。
  • 下圖顯示了投資者如何在錯誤時機買入和賣出基金。
  • 在過去19年,回報差距(總回報 – 投資者的回報)高達20%。

 

資料來源:Tim Strauts, “Investors: Don't Make This Costly Mistake,” Morningstar Minute, April 4, 2016.

 

3. 主動型基金及不上被動型基金

  • 主動型基金普遍跑輸其被動同儕,在長綫尤甚。
  • 研究分析基金的成功率,即能在整個研究期生存下來並跑贏其被動同儕的基金比例。
  • 在研究的12個基金組別中,當中8個組別中的主動投資者在2015年的表現都較2014年進步。
  • 小型價值型基金的進步幅度最大:它們的成功率由24%上升至67%,幾乎增加了兩倍。另一方面,小型增長型基金的成功率則從29%下降到22%。
  • 在多元化新興市場基金組別中,費別用處於最低五份位的基金的成功率較組別整體高19%。
  • 研究數據截自2015年12月。我們以指數基金而非指數與主動基金比較。

 

 

研究得出的一些結論

  • 在投資主動型基金時,基金的費用率愈低,其成功率就愈大。
  • 在市場上行時,被動型基金的成功率較高,因為在牛市中,全數投資(不持有現金)的策略和挑剔的投資者(如價值投資者)會有較大優勢。

 

 

資料來源: Ben Johnson & Alex Bryan, “Active/Passive Barometer,” April 2016; and video; “Are Index Funds Still Winning?,” which generated 12,000 PV, which is a lot for a video.

作者簡介  Morningstar Analysts

Morningstar Analysts  

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