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[影片] 中國的廉價增長難以持續

自從中國經濟增長無法再達雙位數,市場就開始對中國增長前景出現爭議。

Daniel Rohr 12/12/17

自從中國經濟增長無法再達雙位數,市場就開始對中國增長前景出現爭議。在過去數年的不同時期,好友和淡友隨著中國的信貸週期輪流勝利。惟中國長綫經濟前景依然不穩定,固相關辯論從未休止。

Morningstar的股票研究總監Dan Rohr今年發表一系列關於「中國未來10年」的研究,希望引導投資者抽離主導輿論的短期趨勢和頭條新聞,關注一些真正影響中國長綫經濟的因素。你可以在以下影片觀看Dan Rohr講述我們對中國增長的看法。

Dan Rohr: 面對信息萬變的市場和股市波幅,投資者很容易忘記緩慢而長綫的發展往往對經濟和市場有更重要和更持久的影響。

人口變化就是一個很好的例子。人口變化對市場每一季度或年度的影響力可能不明顯,但從長遠來看,它卻是市場前景的決定性因素。

以中國為例,其未來人口變化的很可能會扭轉過去30年的經濟發展走勢。過去大力推動城市化和提高生產力的「過剩」農村勞動力將會減少,不再無限供應。

中國的就業人口在過去30年裡增加了4億多人,但未來會隨人口老化萎縮。過去中國的供養率(support ratio) 非常高,但隨著就業人口相對小孩和老人的比例下降,用以支撐大型建築開支的儲蓄池亦會縮小。

在分析中國的長遠經濟前景時,人口趨勢逆轉是我們不能忽視的重要因素。基於人口因素,我們預計未來10年中國GDP平均增長只有4%,建築開支亦會停滯不前。這些改變的影響力遠遠超出中國,將會衝擊環球多個行業,如醫療保健、原材料和消費品等。

假如你是長綫投資者,最好從日復日大量的新聞信息抽離一下,並考慮世界上最大國家的人口結構變化將如何影響自己的投資組合。

人口變化在當下一刻可能並不重要,但從長遠來看,「人口決定命運」(demography is destiny)這說法還是有其道理的。

作者簡介 Daniel Rohr

Daniel Rohr  

Daniel Rohr, CFA, 為Morningstar的股票研究總監。